四大国有银(yín)行的集体降(jiàng)息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来新(xīn)一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来银行业已有三(sān)波(bō)存款利率下调，此(cǐ)前两次(cì)分(fēn)别是：4月，多家中小银行人(rén)民(mín)币存款利(lì)率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银(yín)行（含农村信用合作联(lián)社(shè)）下(xià)调人民币存款利率，调(diào)降幅(fú)度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而(ér)动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同于经济增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来看，多方观点认为，本次(cì)存款利率新规主要基于三(sān)重考量。一(yī)是符合推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化大(dà)背景；二(èr)是对(duì)银行而(ér)言(yán)，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进(jìn)投(tóu)资、消费，本(běn)次降息(xī)也被看作是促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次调(diào)降中协(xié)定存款更多是对公业(yè)务，通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)，都是针对特定存取需(xū)求的客户，面向范围有限。据民生(shēng)证券宏观团队(duì)测算，通知存款和协定(dìng)存款在银行存款中占比不高，以四大行的单位(wèi)通知(zhī)存款(kuǎn)为例，常年只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协(xié)定存款等规模(mó)预计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如(rú)何理解(jiě)此次下调通(tōng)知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易(yì)纲(gāng)在(zài)近期公开讲话中提(tí)到，从过去二十年的数据(jù)看，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低(dī)于潜(qián)在经济增速(sù)这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增长水平基(jī)本匹配(pèi)。在经济复苏(sū)的关键时(shí)点(diǎn)上，如何理解此次(cì)下调通知(zhī)和(hé)协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市(shì)场化改(gǎi)革的过程。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年(nián)9月(yuè)下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场利率定价自(zì)律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随之而(ér)来的是，此前(qián)4月部分中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌(pái)利(lì)率下调。李(lǐ)湛认为，这均(jūn)是在利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行(xíng)出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差压力的必要性来看，民生(shēng)证券(quàn)宏观(guān)团队也倾向于认为，本次调整更(gèng)多仍是(shì)延续去(qù)年9月这一秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些轮存款利率(lǜ)下调(diào)，并且完(wán)成存款利率调整的闭(bì)环，改善(shàn)银行利(lì)润(rùn)空间(jiān)。存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整(zhěng)，“当下(xià)有必要一(yī)次(cì)性调整(zhěng)通知存(cún)款和协定存款利率(lǜ)，保(bǎo)证存款利率下调的有效性(xìng)。此外(wài)，数据显示，国有银行一季(jì)度(dù)净息差(chà)水平均创历史新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负债成本，推动银(yín)行投放信(xìn)贷(dài)的积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行净息差压(yā)力增大外(wài)，某大(dà)型银(yín)行金融市场研究员还关注到的是国(guó)内存款市场的供需变化——近年来(lái)国内经济受多重因素冲击(jī)，居民消费场景受(shòu)制约，预防性储蓄有所增(zēng)加及风险偏(piān)好下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上(shàng)升较(jiào)快，部(bù)分(fēn)银行根据(jù)市场供需变化，综合(hé)指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵活调节存款利(lì)率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会(huì)议(yì)强(qiáng)调(diào)，要有效防范化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作。一锤定(dìng)音之下，本次调(diào)降利率(lǜ)也(yě)被认为维护(hù)金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体(tǐ)现(xiàn)在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本(běn)补充能(néng)力；二(èr)是减少企业(yè)及居民的短期(qī)存款意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席经(jīng)济(jì)学家罗志恒(héng)的观点是(shì)，调降协定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)的(de)利率上(shàng)限，主要目的(de)是规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行(xíng)负(fù)债成本。当前银行净利差空间较(jiào)小，压降负债端成本(běn)，有助于改善银行盈(yíng)利、补(bǔ)充净资本(běn)、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此外(wài)，银行负(fù)债端(duān)成本下降，也为资产端的(de)贷款利率下调(diào)、降低(dī)实体经济融资成本进一步打开(kāi)空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　招商证券(quàn)银行团队同(tóng)样提到，新规(guī)对(duì)于规范协定存款定价秩序(xù)作用(yòng)较大，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债成(chéng)本。该(gāi)团队预(yù)计，协定存款等规(guī)模(mó)20-30万亿(yì)，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看，新(xīn)规(guī)将降(jiàng)低银行总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于(yú)股(gǔ)债(zhài)市(shì)场的(de)影(yǐng)响方面，民生(shēng)证券宏观(guān)团队表示，现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家陈(chén)雳则表示，在当前整个经济复苏的大背景下(xià)，进一步释放市(shì)场流动性、活(huó)跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目(mù)标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存(cún)款成本是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明，当(dāng)前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基础上也强(qiáng)调“着(zhe)力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。从本(běn)次(cì)降息释放的信号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。“本次调降意(yì)味着当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定性(xìng)信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也(yě)有多方观点提到，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。国泰君(jūn)安董琦关注到(dào)，当前经济修复内生动(dòng)力依然不强，外需压(yā)力没有完(wán)全缓解，货(huò)币政(zhèng)策将继续对经济修(xiū)复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的调(diào)降还没有(yǒu)结(jié)束。

　　招商证券银行(xíng)团队的(de)观点也不谋而(ér)合——长期来看(kàn秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些)，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很难(nán)上(shàng)行。考虑到(dào)存(cún)量贷款(kuǎn)重(zhòng)定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率。

　　展望未(wèi)来(lái)货币政策的走向，上述大型银行(xíng)金融市场研究员认为，需要(yào)看到的(de)是，目前经(jīng)济处于(yú)修复性复苏阶段，经济恢复仍(réng)需(xū)要适度货币环境支持(chí)，同时，国内(nèi)经济(jì)复苏不平衡问题依然突出，要求货(huò)币政策支持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动(dòng)性合(hé)理充裕情况(kuàng)下(xià)，更加倚重结构(gòu)性工具(jù)，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点(diǎn)新(xīn)兴领域支持(chí)，提(tí)升政策精(jīng)准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存(cún)款利率自律上限(xiàn)将(jiāng)迎调整(zhěng)的(de)同时，有市场(chǎng)观点担心，降息一(yī)方面(miàn)有利于(yú)刺激消费(fèi)以及缓和银行经营(yíng)压力，但另一方面(miàn)老百姓(xìng)、企业手(shǒu)里的存款(kuǎn)收益(yì)缩(suō)水(shuǐ)了。在评价双方(fāng)博弈观点之前(qián)，不妨(fáng)先厘清通知存款及协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)两个概念的定义(yì)。

　　通知和(hé)协(xié)定存款介(jiè)于定活期存款之(zhī)间，利率高于活期(qī)存款，但比定期存款存(cún)取灵活(huó)，两者的共同优点是，在保持资金灵活使用(yòng)的同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的(de)一(yī)种，主要有1天和(hé)7天两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通知银(yín)行，即可按实际存期及支取日相应币种档次(cì)利(lì)率(lǜ)计付利息，个人(rén)和企业均可(kě)以办理(lǐ)。当前(qián)1天和(hé)7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银行(xíng)开立一个具有结算(suàn)和协(xié)定存款双重功能的协定(dìng)存款账(zhàng)户，并约定基本存款额度，由银(yín)行(xíng)将(jiāng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)账户中超过该额(é)度的部分按协(xié)定存款利率单(dān)独计息(xī)的一种(zhǒng)存款方式。协定存款性质介于(yú)活(huó)期和(hé)定期存款之间，只面向(xiàng)企业(yè)办(bàn)理，期限最长为1年。当(dāng)前，协(xié)定存(cún)款的基(jī)准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对(duì)公(gōng)业(yè)务，通(tōng)知存(cún)款既(jì)有对公业务，也(yě)有个人业(yè)务，但(dàn)都有一定的存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于(yú)此(cǐ)，粤开证券首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家罗志恒提出的观点是(shì)，总体来看，协(xié)定存款和(hé)通知存款基本上以对公活期存款为主，对一般老(lǎo)百姓的影响不大。对(duì)于企(qǐ)业来说(shuō)，会有(yǒu)一定的利(lì)息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款(kuǎn)利率都能(néng)有(yǒu)所下(xià)调，也有助于刺(cì)激企业(yè)投资并降低(dī)融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新(xīn)数据显示，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程(chéng)并非一(yī)蹴而就，且需要总量政策(cè)继续支撑。经(jīng)济(jì)当前依然需(xū)要休养生息，特别是在前期(qī)服务业修复(fù)后，与制造业产生循环，带动收(shōu)入(rù)预期改善(shàn)，最(zuì)终才会带动居(jū)民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民形成了一定(dìng)规模(mó)的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居民增加消费，促进(jìn)经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜(xié)率提升，企业、居民对(duì)后续的收入信(xìn)心(xīn)才会回(huí)升(shēng)，进而形(xíng)成储蓄转化(hu秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些à)为投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛表示。

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