5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来(lái)持(chí)续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本(běn)文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季(jì)度的(de)影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比，收(shōu)入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成长能力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药(yào)、器械企业的产品销售前景，国(guó)内(nèi)市场仍未(wèi)达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增量(liàng)大(dà)部(bù)分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么(me)，国(guó)内的(de)医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并(bìng)不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如在过(guò)去的三年(nián)中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本(běn)土市(shì)场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需求的新基(jī)建板块或是(shì)最具有(yǒu)确(què)定性的(de)领域(yù)之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是(shì)今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙(lóng)头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生健康委通(tōng)过开展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级医院的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心(xīn)血(xuè)管(guǎn)外科(kē)学(xué)、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病(bìng)理(lǐarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)学等专科建设，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗(liáo)成像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)会有较(jiào)大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随(suí)着国家继续(xù)支持优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分布将会得到优(yōu)化(huà)，促进更(gèng)多优质的医疗资源(yuán)向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规划中提(tí)出要加强医(yī)疗卫生领域的(de)基础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性(xìng)价比(bǐ)的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国内高端医疗设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáoarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具(jù)有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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