财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、文章真实身高，文章个人资料简介珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超文章真实身高，文章个人资料简介多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨(jù)头的具(jù)体(tǐ)市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低(dī)于去年(nián)的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链(liàn)中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区(qū)域由部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持(chí)文章真实身高，文章个人资料简介续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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