金融(róng)界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一(yī)就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴(wú)向东是一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局(jú)副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热(rè)化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也(yě)一(yī)举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的(de)第(dì)108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊(huái)，一二(èr)季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三(sān)个矛盾(dùn)：一(yī)是(shì)产区(qū)和供需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zh1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水ēn)酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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