北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性因素(sù)相对(duì)于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增人(rén)数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据河北保定技校排名，保定技校前十名(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨河北保定技校排名，保定技校前十名；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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