北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等指(zh乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年ǐ)标走乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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